NPV na cewa eh. Shin ya kamata ku? Abin da Cash Flow mai ragi ba zai iya gaya muku ba
Darajar yanzu (NPV) da kuma ƙimar dawowa ta ciki (IRR) su ne kayan aikin da aka saba amfani da su wajen tsara kasafin kuɗi — binciken Graham da Harvey na 2001 na CFOs ya gano cewa kusan kashi uku cikin huɗu suna amfani da kowanne koyaushe ko kusan koyaushe. Amma waɗannan ma'aunin biyu na iya tantance irin waɗannan ayyukan daban-daban, kuma kowanne yana da hanyoyin gazawa da aka rubuta. Matsalolin IRR: yana ɗauka a ɓoye cewa ana sake saka kuɗin shiga na wucin gadi a cikin IRR ɗin kanta, yana ƙara wa ayyukan da ke da IRR mai yawa (McKinsey ta buga labarin gargadi akan wannan a 2004); ayyukan da ke da kuɗin shiga na al'ada na iya samun IRRs da yawa ko babu; kuma a matsayin kashi yana da makanta ga girma — ƙaramin aiki tare da 50 cikin ɗari IRR na iya haifar da ƙima mai ƙanƙanta fiye da babban aiki tare da 20 cikin ɗari. Hanyoyin gazawar NPV na ƙarin laushi: amsar tana da matuƙar tasiri ga ƙimar ragi da kuma ƙimar ƙarshe, wanda yawanci ke ɗauke da mafi yawan ƙimar da aka ƙididdige a cikin samfuran dogon lokaci; kimar da aka tantance tana nuna ƙarya daidaito; kuma NPV na yau da kullum yana ɗaukar jarin a matsayin yanzu ko ba yanzu ba, yana watsi da ƙimar jinkirta, mataki, ko barin (kuskuren zaɓin-gaskiya). Babu wannan yana nufin a bar kuɗin shiga da aka riga aka rage. Yana nufin rage lambar daga hukunci zuwa tushe: NPV na ƙarshe ne na silsilar ɓoyayyen tunani, kuma kowanne tunani — yanayin tushe, ƙimar ragi, haɓakar ƙarshe — yana da ikirarin da za a iya kaiwa ga hari. Kafin karɓar kowanne hukuncin DCF, gano tunanin biyu ko uku da ke motsa amsar mafi yawa, bayyana su a matsayin ikirari na fili, kuma gwada ko alamar shawarar ta tsira daga hare-haren da suka dace a kansu. Samfurin yana ba da bayani ga shawarar; hujja tana yin ta.
Game da kashi uku daga hudu na CFOs suna dogara da NPV da IRR akai-akai (Graham & Harvey, 2001) — kuma waɗannan ma'aunin na iya zaɓar masu nasara masu sabani daga jerin ayyuka guda ɗaya. IRR yana ƙara daraja kan ƙananan, sauri, manyan ƙimar jari; NPV yana ɓoye hukuncinsa a cikin ƙimar ragi da ƙimar ƙarshe. Maganin ba shine janyewa daga lissafi ba. Hakan yana nufin rage matsayin lambar daga hukunci zuwa tushe — wani shigarwa cikin hujja da har yanzu dole ne a yi.
- NPV da IRR na iya rashin jituwa — kashi na dawowa da ƙimar da aka ƙirƙira suna tambayoyi daban-daban; san wacce kake tambaya
- Gargadin boye na IRR — yana ɗauka cewa kuna sake saka kowanne dala na wucin gadi a cikin IRR kanta, wanda shine dalilin da yasa 50% IRRs ke yawan bayyana a cikin takardun gabatarwa.
- Hukuncin ɓoyayyen NPV — ƙimar ragi da ƙimar ƙarshe yawanci suna yanke shawara kafin hasashen aiki ya sami kuri'a
- Lambar tana zama tushe — hukuncin DCF shine karshe na tunanin da za a iya kaiwa hari; kai hari ga su kafin ka yarda da shi
Tsara mafi kyau, ingancin yanke shawara mafi kyau: guda biyar da suka haɗa kan hukunci, zaɓi, da kalubalantar kayan aikin da ke bayan manyan yanke shawara.
- 1.Decision Quality: The Six Elements of a Good Decision — Before You Know the Outcome
- 2.Business Decision Frameworks: Which One to Use, When — The Complete Chooser's Guide
- 3.Prospect Theory: Why Your Team Fears Losses Twice as Much as It Values Wins
- 4.Real Options: Why Keeping the Door Open Is a Decision Too
- 5.NPV Says Yes. Should You? What Discounted Cash Flow Can't Tell YouKana nan
Lambobi Biyu, Hukunci Mabanbanta
Ga zaɓi da kowanne kwamitin zuba jari a ƙarshe ke fuskanta, an rage shi zuwa ga tsarinsa (lambobin misali, da gangan mai sauƙi). Aikin A: zuba jari miliyan 1, kuma samfurin yana cewa yana dawo da kashi 58 cikin 100 — IRR na 58, NPV na ƙari miliyan 1.4. Aikin B: zuba jari miliyan 20 don samun IRR na kashi 22 cikin 100 da NPV na ƙari miliyan 6. Za ka iya bayar da kuɗi ga ɗaya kawai. Kashi a A. Darajar a B. Wane lamba ne daidai?
Dukansu — suna amsa tambayoyi daban-daban. IRR yana amsa 'yaya sauri kowanne dalar da aka zuba jari ke girma?' NPV yana amsa 'yaya arziki wannan ke kara mana?' Kamfani ba ya cikin kasuwancin haɓaka kashi; yana tara ƙima, kuma B yana ƙirƙirar sau huɗu fiye da haka. Duk da haka a dakin bayan daki, 58 yana samun yabo, saboda babban kashi yana jin kamar kyakkyawan yarjejeniya fiye da babban lamba.
Wannan yana da mahimmanci saboda waɗannan ma'auni biyu ba kayan aiki ne na gefe ba. Lokacin da John Graham da Campbell Harvey suka gudanar da bincike kan dubban CFOs don binciken su na tarihi na 2001, kusan kashi uku cikin hudu sun ruwaito suna amfani da NPV da IRR koyaushe ko kusan koyaushe. Mafi tsayayyen lissafi na yanke shawara a kasuwanci — wanda aka koya daidai a kowanne kwas na kudi a Duniya — na iya bayar da hukunci masu sabani a ranar da ta dace. Kafin shari'ar kasuwancin ku ta gaba ta sauka, yana da kyau a san ainihin inda kowanne lamba ke karkata gaskiya.
Abin da Lambobi Biyu ke Faɗi a Gaskiya
Darajar yanzu ta hanyar net tana rage hasashen kudaden shigar da aikin zuwa yau a wani kudi da ke nuna hadarin kudi da farashin damar, sannan tana cire jarin. NPV mai kyau yana nufin aikin ya wuce wannan shinge kuma yana ƙirƙirar ƙima a cikin kuɗin yau. Matsayin dawowa na ciki yana gudanar da wannan na'ura a baya: yana nemo kudi na ragin da NPV na aikin ya zama daidai sifili — matsayin haɓaka da aka cimma na kuɗin da aka saka.
Sun sami mulkinsu cikin gaskiya. A kan duniya kafin DCF na lokacin biyan kuɗi da jin ƙwaƙwalwa, rage farashi ya tilasta a yi amfani da tsari na gaskiya: kuɗi yana da farashin lokaci, haɗari yana da farashi, kuma ayyuka a fannonin suna zama masu kwatantawa a kan ma'auni guda. Littattafan karatu na gargajiya — Brealey da Myers suna daga cikin su — sun ɗauki shekaru, da dalili mai kyau, suna gaya wa manajoji su yarda da NPV. Matsalar ta fara ne inda aka kuskure tsari da hukunci.
Inda IRR ke Yabo
Hanyoyin gazawar IRR sun fi samun takardun shaida — McKinsey ta gudanar da labarin gargadi a kansu a 2004 bayan ganin masu aikin suna karanta ma'aunin ba daidai ba. Uku suna da kyau a rike a zuciya.
Fantasyn sake saka jari
IRR yana dauka a hankali cewa kowanne ruwan kudi na wucin gadi ana sake zuba shi a IRR kanta. Aikin da ke da IRR na kashi 50 cikin 100 yana ikirarin cewa zaka iya sake amfani da kowanne dalar da yake fitarwa a kashi 50 cikin 100 — yawanci labari ne na karya. IRRs masu yawa suna karuwa da kansu; rubutun McKinsey ya nuna ainihin ayyuka wadanda tattalin arzikinsu ya rushe lokacin da aka tsara sake zuba jari a matakan gaskiya.
Amsoshi da yawa, ko babu.
Ayyukan da ke canza alamar kuɗi fiye da sau ɗaya — gina, samun, sannan dakatar ko sake saka jari — na iya samun IRR guda biyu, uku, ko babu. Takardar lissafin za ta ci gaba da buga ɗaya daga cikinsu cikin farin ciki ba tare da ambaton sauran ba.
Kashi na makanta
Kashi ba ya dauke da ma'auni. Tsarin darajar IRR yana ba da fifiko ga kananan, gaggawa ayyuka fiye da manyan, masu hakuri — tuhumar bude sanyi. Idan shawarar ta kasance tsakanin ayyuka masu jayayya, NPV yana daraja; IRR yana jawo kuskure.
Inda NPV ke ɓoye hukuncinsa
Matsalolin NPV suna da shuru, wanda ke sa su zama mafi hadari — adadin yana kama da auna yayin da yake dauke da hasashen da aka tara akan hukunci. Kodayake, akalla hujjoji uku suna dauke da hukuncin. Kudin ragi: maki daya ko biyu na motsi suna juyar da ayyukan marasa amfani a kan layin amincewa, kuma kudin kansa yana zama hasashe da ke amfani da wata dabara. Darajar ƙarshe: a cikin samfuran dogon lokaci, darajar da aka ba duk wani abu bayan taga hasashen yawanci tana zama mafi yawan jimlar — ma'ana, ɓangaren da ba a san shi ba na samfurin yana bayar da mafi girman gudummawa ga amsar. Kuma hasashen asali: kwararan kudaden shiga da tawagar da ke hukunta aikin ke zana, wata sabani na sha'awa wanda ya zama ruwan dare har kowa ya daina ambatonsa.
Kara wurin da ba a gani ba: farashin NPV na yau da kullum yana kimanta wani aiki a matsayin yanzu ko kuma ba zai yiwu ba, kuma gudanarwa a matsayin mai shagala, yana ba da darajar sifili ga ikon tsara, jinkirta, ko daina — sassauci wanda yawanci shine mafi daraja game da zuba jari mai rashin tabbas. Muna bayyana wannan juyin a cikin zaɓuɓɓukan gaske; a nan ya isa a lura cewa lambar ƙarshe mai tsari tana ɗauke da zaɓuɓɓuka guda goma sha ɗaya da za a iya tantance su, kuma ba ta buga kowanne daga cikinsu ba.
To, ya kamata mu daina amfani da DCF?
A'a — kuma wannan korafin yana bukatar amsa kai tsaye, saboda 'samfurin yana da kurakurai' shine ainihin hujjar da duk mai tallafawa aikin dabbobi ke amfani da ita lokacin da NPV ya dawo mara kyau. Hanyar ragin kudi tana ci gaba da zama hanya mafi tsari da muke da ita don sanya kudi a cikin lokaci su zama masu kwatantawa. Barin wannan hanya ba ya 'yantar da shawarar; yana ba da shawarar ga juriya da yawa, wanda ke da mummunan kuskure fiye da kowanne darajar ƙarshe.
Kuskuren ba ya cikin lissafin lambobin. Yana cikin canja wurin — daukar sakamakon a matsayin hukunci maimakon shigarwa gare shi. A cikin sharuɗɗan ingancin hukunci, DCF yana ba da bayanai da ƙimar abubuwa da kyau: yana tilasta hasashen ya bayyana kuma yana farashi lokaci da haɗari. Abin da ba zai iya bayarwa ba shine ɓangaren tunani — matakin da ke auna samfurin da duk abin da samfurin ba zai iya gani ba, da kuma kan hare-haren kan tunanin sa. Lokacin da aka dauki fitarwa a matsayin hukunci, wannan matakin a hankali ba ya faru.
Lamban yana zama tushe, ba hukunci ba
Ga tsarin da ke canza yadda ake duba shari'o'in kasuwanci. 'Wannan aikin yana da NPV na miliyan 6' yana sauti kamar gaskiya. A hakikanin gaskiya, wannan shine kammalallen hujja mai ɓoye: IDAN abokan ciniki sun karɓa a kan wannan kwatancen, IDAN riba ta tsaya a wannan matakin, IDAN adadin da ya dace don wannan haɗarin shine kashi 9 cikin 100, IDAN kasuwancin yana da wannan darajar a shekara ta goma — TO, darajar yau shine miliyan 6. Kowanne IDAN yana da ikirari. Kowanne ikirari na iya samun goyon baya ko kuma a kai hari da hujja. Takardar lissafi kawai tana gudanar da lissafi akan dukkan ikirarin da suka tsira.
An tsara wannan hanya, bita tana rubuta kanta: manyan tunanin samfurin suna zama bayyanannun ikirari a cikin itacen hujja, kowanne yana dauke da shaidarsa — bayanan kasuwa suna goyon bayan hanyar karɓa, motsin gasa yana kai hari a kanta, gwajin jin daɗi yana nuna canjin alama a kashi 11 cikin 100. Samfurin kudi da ƙalubalen dabaru a ƙarshe suna muhawara a cikin wannan fili maimakon juyawa tsakanin shafuka. Wannan shine aikin da ingancin yanke shawara na bukata — kuma shine abin da taswirar hujja aka gina don: DCF yana ciyar da hujjar; hujjar, an gwada, tana yanke shawara.
Hanyar: Binciken Kiyasin Uku
Kafin karɓar kowanne hukunci na DCF, buƙaci wani abu tare da samfurin: ƙa'idodi uku da ke motsa amsar mafi yawa, kowanne an bayyana shi a matsayin ikirarin kai tsaye tare da iyakokin da suka dace. Kullum suna kasancewa ƙimar ragi, ƙa'idar ƙarshe, da kuma ɗaya daga cikin direbobi na aiki — karɓa, farashi, ko riba. Idan mai tallafawa ba zai iya ambata su ba, samfurin ba a fahimce shi ba daga masu rubutunsa.
Sannan gudanar da gwajin jin kai guda daya da ya dace da shawarar: shin alamar hukuncin tana tsira daga ƙarshen kowanne yanki mai rauni amma mai yiwuwa? Wani aikin da ke ci gaba da zama mai kyau lokacin da aka kai hari ga dukkanin ƙalubale uku shine shawarar da samfurin ke goyon baya da gaske. Wani aikin da alamar sa ta canza a cikin iyakokin da suka dace ba a yanke shawara akansa ta hanyar samfurin kwata-kwata — ana yanke shawara akansa ne ta wanda ya zaɓi yanayin asali, kuma wannan muhawara ya kamata ta faru a fili.
Tambayar Gwaji
A cikin sharin kasuwancin da aka amince da shi na ƙarshe, shin wani a cikin dakin zai iya ambaton tunanin guda ɗaya da ya motsa NPV mafi yawa — kuma wane shaidar ne ya goyi bayan shi? Idan ba haka ba, kwamitin ya amince da hujja da ba wanda ya karanta.
Me za a yi da wannan
Tsara ayyuka masu jituwa bisa ga NPV, kada ka yi amfani da IRR.
Kashi na kashi ba su da hangen nesa ga girma. Lokacin da za ka iya yin ɗaya kawai, tambayar ita ce ƙimar da aka ƙirƙira, kuma wannan ita ce tambayar NPV.
Ka yi shakkar IRRs masu jarumta bisa ka'ida.
Duk wani abu da ya wuce ƙimar sake saka jari ta gaskiya yana ƙara wa kansa yabo ta hanyar zato. Nemi a canza lissafin ko NPV.
Nemi hujjojin tuki guda uku tare da kowanne samfur.
Kima, tashar, direba guda daya mai aiki — an bayyana a matsayin korafe-korafe tare da iyaka, ba a binne su a cikin cell C47 ba.
Duba wane kaso na ƙima ke zaune bayan taga hasashen.
Lokacin da darajar ƙarshen ke ɗauke da mafi yawan amsar, samfurin yawanci ra'ayi ne game da makomar nesa — duba shi a matsayin guda.
Farashin sassauci da samfurin ya yi watsi da shi
Idan aikin zai iya zama a mataki, a jinkirta, ko a yi watsi da shi, NPV na al'ada yana rage darajar sa. Ka kawo zaɓin a cikin hujjar a fili.
Teburin Lissafi Ba Shine Shawara Ba
Ayyuka guda biyu, lambobi guda biyu masu aminci, hukunci guda biyu masu sabani — kuma warwarewar ba zata taɓa fito daga wani ma'auni na uku ba. Yana fitowa daga tunawa da abin da lambobin suke: hujjoji masu takaitawa, wanda aka gina daga ikirarin game da makomar, wasu daga cikinsu suna da hakkin wanzuwa a ƙarƙashin bincike yayin da wasu ba su da shi. Aikin kwamitin ba ya taɓa zama karanta ƙarshe. Aikin su shine tambayar dalilin da ke sama da shi.
Kashi uku daga hudu na CFOs suna gudanar da harkokinsu bisa ga waɗannan lambobin biyu, kuma suna da gaskiya — a matsayin kayan aiki. Kungiyoyin da suka ji rauni sune waɗanda suka inganta kayan aikin ga alkalai.
NPV na cewa eh. Tabbataccen hujja yana yanke shawarar ko ya kamata ka yi.
Hanyoyin Koyo & Karin Karatu
Binciken CFO: kusan kashi uku cikin hudu suna amfani da NPV da IRR koyaushe ko kusan koyaushe
Gargadin filin McKinsey kan tunanin kudi na sake zuba jari yana ƙara IRRs a aikace
Maganar littafin koyarwa na NPV, IRR, da kuma matsalolin da aka rubuta na kowanne.
Me yasa yanzu-ko-kada NPV ke kuskuren kimanta jarin da ba za a iya dawo da shi ba, wanda za a iya jinkirta — ra'ayin zaɓin gaske
Tsarin abubuwa shida da ke raba bayanan da samfurin ke bayarwa daga tunanin da shawara ke bukata
Tambayoyi da ake yawan yi
Menene bambanci tsakanin NPV da IRR?
Darajar yanzu (NPV) tana rage kudi na hasashen kudi na aikin zuwa yau kuma tana cire jarin, tana amsa 'nawa ne wannan ke haifar da daraja?' a cikin kudi. Matsayin dawowar ciki (IRR) yana nemo kason ragin da NPV ke daidai da sifili, yana amsa 'yaya sauri kowanne dala da aka zuba ke girma?' a matsayin kashi. Su kan yarda kan karɓa/ƙi don aikin guda, amma suna iya jera ayyuka masu gasa daban-daban — kuma lokacin da suka yi sabani kan zaɓuɓɓukan da ba za a iya haɗawa ba, NPV shine jagorar da za a dogara da ita saboda kashi yana watsi da girma.
Me yasa IRR zai iya zama mai jawo kuskure?
Hujjoji guda uku da aka rubuta. Na farko, IRR yana ɗauka cewa ana sake saka kuɗin shiga na wucin gadi a cikin IRR kanta, wanda ke ƙara girman ayyukan da ke da IRR mai yawa — McKinsey ta buga labarin gargadi a shekarar 2004 akan wannan aikin. Na biyu, ayyukan da ke canza alamar kuɗin shiga fiye da sau ɗaya na iya haifar da IRRs da yawa ko babu ko ɗaya, kuma takardun lissafi suna fitar da ɗaya ba tare da gargaɗi ba. Na uku, IRR ba ya lura da girma: ƙaramin aiki a kashi 50 cikin 100 na iya haifar da ƙima mai ƙanƙanta fiye da babban aiki a kashi 20 cikin 100, don haka rarraba bisa IRR yana fifita ƙananan, saurin zabe.
Menene iyakokin NPV?
Raunin NPV shine hukuncin da ba a bayyana ba: amsar tana da matuƙar tasiri ga ƙimar ragi (wannan ma ƙididdiga ne), ƙimar ƙarshe yawanci tana ba da gudummawa mafi girma ga ƙimar da aka ƙididdige a cikin samfuran dogon lokaci duk da kasancewarta ƙaramin abin da za a iya sani, kuma hasashen asali yawanci ana rubuta su ne ta hanyar masu tallafawa aikin. A cikin tsarin, NPV na al'ada yana ɗaukar jarin a matsayin yanzu ko kadai, ba tare da bayar da kima ga ikon jinkirta, mataki, ko barin — ƙalubalen zaɓuɓɓukan gaske.
Shin kamfanoni na gaske suna dogara da NPV da IRR?
Eh, sosai. Binciken Graham da Harvey na 2001 a cikin Journal of Financial Economics — wanda shine tushen bayani na yau da kullum akan aiki — ya gano cewa kusan kashi uku cikin hudu na CFOs suna amfani da NPV da IRR koyaushe ko kusan koyaushe don yanke shawara kan zuba jari, wanda ya sa su zama mafi yawan kayan aikin kasafin kudi na babban jari da aka fi amfani da su.
Shin NPV ya kamata ya yanke shawarar zuba jari ta ƙarshe?
A'a — ya kamata ya sanar da shi. NPV shine kammalallen sakamakon jerin tunani (hanyar karɓa, riba, ƙimar ragi, ƙimar ƙarshe), kowanne daga cikinsu yana da ikirarin da za a iya tantancewa. Tsarin da aka tsara shine a ɗauki lambar a matsayin tushe a cikin hujjar zuba jari: bayyana tunanin guda uku da ke motsa amsar mafi yawa, gwada ko alamar hukuncin ta tsira daga hare-haren da za a iya yi a kansu, da kuma auna samfurin tare da abubuwan da ba zai iya gani ba. Idan alamar ta canza a cikin iyakokin da za a iya yarda da su, marubucin tushe — ba samfurin ba — ne ke yanke shawara.
Menene binciken tsammanin uku?
Wani tsarin duba mai sauƙi don kowanne shawarwarin da aka tallafa da DCF: tare da samfurin, mai tallafawa dole ne ya ambaci abubuwa guda uku da ke motsa amsar mafi yawa — kusan koyaushe farashin ragi, tunanin ƙarshe, da kuma ɗaya daga cikin direbobi na aiki — kowanne an bayyana shi a matsayin ikirarin da ya dace tare da iyaka mai yiwuwa. Kwamitin yana duba abu guda ɗaya: shin alamar shawarar ta wuce ƙarshen kowane iyaka na rashin fata amma mai yiwuwa? Yana canza samfurin da ba a iya karantawa zuwa shari'a mai jayayya cikin kusan mintuna goma sha biyar.
Ta yaya zaɓuɓɓukan gaske ke canza nazarin NPV?
Standard NPV yana ɗauka cewa zuba jari yanzu ko ba zai taɓa faruwa ba kuma gudanarwa tana zama mai shagala bayan haka, don haka rashin tabbas yana rage ƙima kawai. Idan wani aikin na iya zama a matakai, a jinkirta, ko a yi watsi da shi, to, ɓarna yana da iyaka yayin da ribar ke ci gaba — sassauci tare da ainihin ƙimar tattalin arziki wanda NPV na al'ada ke ƙididdige a sifili. Dixit da Pindyck sun nuna cewa don zuba jari marasa juyawa amma za a iya jinkirta, yin alkawari duk lokacin da NPV ya kasance mai kyau kawai yana lalata yawancin ƙimar jiran bayanai.
Argumentree Team
Decision Intelligence
The Argumentree team explores the science of better decisions—from 18th-century mathematics to modern AI.
Sauran Kuɗin Stack
DCF na daya daga cikin kayan aikin yanke shawara na kudi. Wadannan suna rufe abubuwan da suka dace da gyaransa.
Darajar sassauci da yanzu-ko-kada NPV ke ba da sifili — da kuma tsarin da ke sa ya kasance gaskiya
Ka'idojin sarkar da ke sanya samfuran a cikin hanyar bayanai — da tunani a cikin nasa.
Jagorar cikakken zaɓi akan dabaru, kuɗi, haɗari, da tsarin aiwatarwa
Bari samfurin ya yi muhawara — kada ya yi mulki.
Argumentree yana juya tunanin kasuwanci zuwa ikirarin da aka bayyana tare da shaidar, yana ba da damar hare-haren jin kai su bayyana, kuma yana rubuta wane hujja ce ta gaskiya ta yi tasiri a kan shawarar.
Fara Gwaji Kyauta na Kwana 14 →